Odavad aktsiad: kuidas leida väärtust, mitte väärtuslõksu?

Odavad aktsiad võivad esmapilgul tunduda nagu kaup allahindlusriiulil. Hind on väike, järelikult peaks saama sama raha eest rohkem. Börsil see loogika paraku ei tööta.

5 € maksev aktsia ei pruugi olla odavam kui 100 € maksev aktsia. Ühe aktsia turuhind sõltub muu hulgas sellest, kui mitmeks osaks on ettevõtte omand jagatud. Ettevõtte väärtuse hindamiseks tuleb vaadata aktsiate koguarvu, omakapitali väärtust, võlgu, kasumit ja rahavoogu.

Odavaks võib aktsiat nimetada alles siis, kui selle turuväärtus tundub ettevõtte teenimisvõime, vara, riskide ja väljavaadete suhtes madal. Seegi on hinnang, mitte kindel fakt ega ostusoovitus. Selles juhendis saate teada, kuidas võimalikku väärtust sammhaaval kontrollida ja märgata olukordi, kus madal hind peidab hoopis tõsist probleemi.

Aktsia ostmisel saate ettevõtte kaasomanikuks. Teie osa suurus sõltub ostetud aktsiate arvust ja kõigi aktsiate koguarvust. Seetõttu ei ütle ühe aktsia hind üksi peaaegu midagi selle kohta, kas kogu ettevõte on kallis või odav.

Kujutage ette kahte sama suure ja sama kasumliku ettevõttega pagarikoda. Esimese omand on jagatud miljoniks aktsiaks, teise oma kümneks miljoniks. Teise ettevõtte ühe aktsia hind võib olla kümme korda madalam, ent mõlema ettevõtte omakapitali turuväärtus võib olla täpselt sama.

Veel täielikuma pildi annab ettevõtte väärtus, mille arvutamisel võetakse arvesse ka netovõlga. Suure laenukoormaga ettevõte võib omakapitali väärtuse põhjal paista odav, kuid ostja saab koos aktsiaga osa ärist, mille teenitud raha kulub suures osas võlausaldajatele.

Nominaalväärtus, turuhind ja majanduslik väärtus on erinevad asjad. Turuhind näitab, millise hinnaga turuosalised parasjagu tehinguid teevad. Õiglast väärtust ei ole börsitabelis valmis kujul olemas, see tuleb põhjendatud eelduste abil ise hinnata.

Eesti investor saab otsingut alustada Nasdaq Balticu ametlikust aktsianimekirjast. Seal näete muu hulgas viimast tehinguhinda, ostu- ja müügipakkumist, tehingute arvu, mahtu ning käivet. Iga instrumendi juures on ettevõtte, aruannete, kalendri, uudiste, väärtpaberi ajaloo ja põhiandmete vaated.

Kiirema ülevaate saamiseks võite kasutada ka Financeri aktsiahindade lehte. Värske aruande ja emitendi teate puhul minge siiski alati algallikani. Nasdaq avaldab emitentide teateid, kuid ei muuda ettevõtte esitatud teavet teie eest sisuliselt õigeks.

Sõelumiseks kasutatakse sageli hinna ja kasumi suhet P/E, hinna ja raamatupidamisliku väärtuse suhet P/B, vaba rahavoo tootlust ning ettevõtte väärtuse ja ärikasumi suhet EV/EBIT. Ükski neist ei anna universaalset piiri, millest allpool oleks aktsia automaatselt odav. Sobiv tase oleneb sektorist, ettevõtte võlakoormusest, kasumi kvaliteedist, kasvuvõimest ja majandustsükli etapist.

Võrrelge näitajat esmalt ettevõtte enda ajalooga ja seejärel sarnaste ettevõtetega. Pank, kinnisvaraettevõte ja tarkvarafirma teenivad raha erineval viisil, seega võib sama kordaja tähendada nende puhul täiesti erinevat asja. Kui alles alustate, aitab põhitõed järjekorda panna juhend kuidas alustada investeerimisega.

Kohalik turg on hea koht analüüsi harjutamiseks, sest ettevõtete aruanded ja börsiteated on koondatud Nasdaq Balticu keskkonda. Financeri Balti aktsiate ülevaade aitab turu ülesehitusega tutvuda, kuid hinnang peab põhinema emitendi värsketel aruannetel ja teie enda arvutustel.

Näiteks võite avada Tallinna Sadama aktsia lehe või TKM Grupi aktsia lehe ning seejärel minna Nasdaq Balticus vastava emitendi aruannete vaatesse. Need ettevõtted on siin analüüsi harjutamise näited. Nende mainimine ei tähenda, et kumbki aktsia oleks praegu odav, kallis või teile sobiv.

Lugege vähemalt viimast aastaaruannet, värskeid vahearuandeid ja pärast aruandeperioodi avaldatud teateid. Kontrollige ka börsikalendrist, millal on oodata järgmist tulemust või muud olulist sündmust. Vana kasuminumber võib anda eksitavalt madala kordaja, kui ettevõtte olukord on pärast aruandeperioodi muutunud.

Hea ettevõte ei pruugi olla hea ost, kui tehingu tegemine on kallis või väärtpaberit on keeruline hiljem müüa. Vaadake päevakäivet, tehingute arvu ning parima ostu- ja müügipakkumise vahet. Väikese käibega aktsia puhul võib turuhinnaga korraldus täituda oodatust kehvemal tasemel.

Arvestage teenustasu osakaalu. Kui maksate 100 € tehingu eest mitu eurot tasu, alustate investeeringut kohe arvestatava miinusega. Välisvaluutas aktsia lisab valuutariski ja sageli ka valuutavahetuse kulu, eurodes noteeritud väärtpaberi puhul seda konkreetset riski ei teki.

Ühe odavana näiva ettevõtte suur osakaal portfellis muudab ühe analüüsivea valusaks. Hajutamine ei kaota tururiski, kuid vähendab ühe emitendi või sektori mõju. Koduturgu on lihtne jälgida, ent liigne koduturu eelistamine võib jätta portfelli sõltuma väikesest hulgast sektoritest. Laiema turu võrdluseks võite tutvuda S&P 500 indeksi selgitusega.

Dividend ei muuda aktsiat automaatselt odavaks. Kõrge dividenditootlus võib tekkida seetõttu, et hind on langenud ja turuosalised ootavad väljamakse kärpimist. Kui eesmärk on rahavoog, vaadake lisaks dividendiaktsiate juhendit ning kontrollige väljamakse katet rahavoo ja bilansiga.

Eestis saab eraisik kasutada tavapärast süsteemi, investeerimiskonto süsteemi või tingimustele vastavat pensioni investeerimiskonto süsteemi. Investeerimiskontol deklareeritakse sisse- ja väljamaksed ning maksukohustust saab tingimuste täitmisel edasi lükata. See ei ole maksuvabastus. Enne kasutamist lugege investeerimiskonto juhendit ja Maksu- ja Tolliameti kehtivaid tingimusi.

Väärtuslõks on siin kasutatud toimetuslik lühend olukorrale, kus aktsia paistab tavapäraste kordajate järgi odav, kuid ettevõtte majanduslik seis halveneb kiiremini, kui hind seda näitab. Hind võib jääda madalaks aastateks või langeda veel, sest varasem kasum ei taastu, võlg kasvab või ärimudel kaotab tähtsuse.

Kõige tavalisem viga on ühe suhtarvu usaldamine. Madal P/E võib tuleneda ühekordsest kasumist. Madal P/B võib olla põhjendatud, kui bilansis oleva vara tegelik müügiväärtus on raamatupidamislikust väärtusest väiksem või vara ei teeni piisavat tootlust.

Teine oht on vananenud info. Sõelur võib kasutada viimase avaldatud aruande numbreid, ehkki pärast seda on ettevõte andnud kasumihoiatuse, kaotanud suure kliendi või võtnud uut võlga. Lugege alati värskeid börsiteateid ja kontrollige, millise perioodi andmeid suhtarv kasutab.

Ärge ajage madalat päevakäivet segamini turu ükskõiksusega. Ebalikviidses aktsias võib üks suurem tehing hinda tugevalt liigutada ning soovitud hetkel ei pruugi leiduda ostjat. Sama oluline on maakleri taust. ESMA soovitab kontrollida, kas teenusepakkujal on Euroopa Liidu järelevalveasutuse tegevusluba, mõista kulusid ja mitte osta toodet, millest te aru ei saa.

Kirjutage ühe lõiguga üles, miks aktsia teie arvates odav on. Lisage kasutatud kasuminumber, rahavoog, võlg, võrdlusettevõtted, peamine risk ja sündmus, mis võiks turu hinnangut muuta. Kui põhjendus piirdub lausega „hind on palju langenud”, ei ole analüüs veel valmis.

Pange kirja ka asjaolud, mis tõestaksid, et eksisite. See võib olla võla kasv üle teie seatud piiri, vaba rahavoo kadumine või oluline muutus ettevõtte turul. Selge müügipõhjus kaitseb paremini kui lootus, et langenud aktsia peab kunagi endisele tasemele tagasi jõudma.

Väärtuse leidmine on aeglane töö. Sõelur annab nimekirja, aruanne annab numbrid ja börsiteade annab värske sündmuse. Otsuse kvaliteet sõltub sellest, kas suudate need üheks tervikuks ühendada ning jätta ostmata ettevõtte, mille allahindluse põhjust te ei mõista.